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现货、期货、衍生品及场外、场内 (下)

2018-6-11 16:17| 发布者: admin| 查看: 2611| 评论: 0

摘要: (三)  事实上,从计划经济的一、二级商品批发体系,“跨越”到市场经济的我国大宗商品市场,似乎“一下子”就从商品现货市场领域及其发展阶段,进入了商品期货市场领域及其发展阶段。其后果,可以从上世纪九十年 ...

(三)

  事实上,从计划经济的一、二级商品批发体系,“跨越”到市场经济的我国大宗商品市场,似乎“一下子”就从商品现货市场领域及其发展阶段,进入了商品期货市场领域及其发展阶段。其后果,可以从上世纪九十年代到今天的所谓场内与场外市场的相互僭越、曲折反复中一览无遗。只是直到今天,被有关方面奉为“正宗”的大宗商品市场——商品期货市场,其商品期货及其衍生品,依然没有解决好商品及其价值生产流通的时效性、差异化需求;依然没有解决好商品生产流通在产品及市场竞争中的创新性、个性化需求;依然没有解决好商品实际生产流通领域的、基于实体产业及其参与主体的、商品价值的价格实现需求。而这一切,其实都源自于商品期货市场的交易产品或品种,均基于标准化的标准合约、标准仓单,以及建基于此的期货期权等所谓的衍生品。

  从某些方面讲,商品现货及其衍生品市场建设与发展的关注点、立足点,在于商品生产流通市场化的计划性。为什么?这是基于商品生产流通的成本控制与要求。在这里,笔者姑且不去用商品现货的有关市场交易产品、服务产品及其产品结构,去一一阐述其中的奥妙;在此,仅仅以商品期货及其市场,对商品生产流通有益的套期保值来说,其所谓的市场套保功能,以及衍生的市场风险对冲功能的本身,就是具有明显的计划经济色彩的。因为从另一个角度讲,如果商品现货市场能够保证其所服务的商品生产流通厂商,仅仅通过其市场的价格实现功能,就能够一可以实现其商品生产流通的成本需求,二又可以实现其商品生产流通的利润追求,又何必“脱了裤子放屁”地通过商品期货市场的所谓价格发现功能,去进行所谓的套期保值、风险对冲呢?!

  从另些方面讲,商品期货及其衍生品市场建设与发展的关注点、产足点,则在于商品生产流通计划性的市场化。为什么?这是基于商品期货无论是对相应的商品生产流通厂商来讲,还是对通过所谓金融杠杆来谋求“投资收益”的交易者来讲,都是其对利润的保障与追求的集中体现。不过,在这个所谓的商品生产流通计划性的市场化中,其结果未必都是正面的。比如还是以上述商品生产流通厂商,利用商品期货市场的套期保值功能,以求成本控制、利润保障来讲,一旦这些厂商在有关市场的投资资产配置方面,出现严重的超配、失衡问题,那么,其将轻则会顾此失彼、得不偿失,重则亏本出局、破产清盘。尤其是对于市场所亟需服务的中小商品生产流通厂商来说,这样的灾难性后果,不是过往公众所知道的国企等大型企业,在这方面出现问题时、所能够承受得了的。

  (四)

  从广义的场内、场外市场定义来讲,出于我国无论是期货、现货市场,还是场内、场外市场,其市场都要服务实体经济的发展需要的政策指引,有关方面就要基于实体产业的需求,去界定其自身的场内、场外市场的定义。事实上,场内、场外市场的建设与发展,应当采取相对论的立场和方法,而不是以画地为牢、形而上学的观点和言行,来加以理论与实践的。比如,从政策层面或方面讲,产业主管部门,要基于产业、面向金融,去界定自身所主管的、并服务其所主管的行业的所谓场内和场外市场。而对于金融主管部门来说,则是要基于金融、面向产业,去界定自身所主管的、并服务一系列实体产业及其经济的场内和场外市场。二者在所谓的场内、场外的系统性市场建设方面,应当是各司其职、并驾不悖的。且在政策方面,这样的所谓场内、场外市场的系统性建设,对实际的市场建设及发展的指引,也应当是相互支持、互相关联的。

  从狭义的场内、场外市场定义来讲,在“互联网+”的大环境下去界定场内、场外市场的定义。比如从传统的OTC——即所谓的场外市场来讲,其和交易所市场所谓不同的、如没有固定的场所;如没有规定的成员资格;如没有严格可控的规则制度等等,在如今的网络实名制;监管穿透性和技术成熟度等条件下,其所谓场外市场的运营环境,已经发生了根本性变化。尤其是在“互联网+”及其技术、业态高速发展的环境下,不仅是被歧解的电子交易,在所谓的场外市场方面,得到了被政策误解、但在市场却被畸形的发挥。就是在电子商务的所谓BtB、BtC、CtC及OtO等等方面,一样会对传统的场外市场,重新进行界定和定义。而这样的界定、定义,一样会使商品现货市场风生水起、影响深远。

  最后,用唯物辩证法来看,商品现货、期货市场的种种“”的自身定义,以及其在政策与市场界定中所存在的、即是相对的一组矛盾,又是相对的系统矛盾,对过往、当今及未来我国整个商品市场的政策及市场自身的建设,都是至关重要的。其重要性就在于,包括现货、期货在内的整个商品市场系统结合的结构点,不能相互从理论与实践上给予分割、排斥。比如所谓的现货与期货的市场对接,以及种种如场内与场外、融资与融货、即期与远期等等,都是在相互矛盾中得到相互融通、解决的。只是在这个融通及解决过程中,人们需要从政策与市场的建设发展基础及方向上,去厘清、厘定谁是其中的矛盾主要方面,谁是其中的次要方面,并加以正本清源、兼容并蓄的应用。这正如当今包括中国在内的国际社会,对美国所推行的贸易保护主义深恶痛绝一样,从本位主义出发把我国整个商品市场,形而上学地分出场内、场外市场等,并加以政策鞭挞、市场发挥,实际对包括现货、期货在内的整个商品市场的系统发展,是不具建设性的。

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